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时时乐走势图:科創板:109家申報企業深度分析——成長性、現金流情況均強于創業板

導語109家企業預估首發市盈率的中位數為32.64倍,高于A股的23倍首發市盈率線。而創業板首批上市的28家企業的首發市盈率的中位數為53.48倍,相比于科創板預備企業的平均水平較高。

体彩22选5走势图 www.rnqbm.icu 聯訊研究 · 2019-05-17 · 瀏覽6637

三大科創板主力板塊預估市盈率水平不及A股對應的板塊市盈率

  109家企業預估首發市盈率的中位數為32.64倍,高于A股的23倍首發市盈率線。而創業板首批上市的28家企業的首發市盈率的中位數為53.48倍,相比于科創板預備企業的平均水平較高。

  將其細分至行業來看,按照證監會二級行業分類,申報科創板的109家企業以計算機、通信和其他電子設備制造業,專用設備制造業,軟件和信息技術服務業和醫藥制造業四個行業為主。

  計算機、通信和其他電子設備制造業,軟件和信息技術服務業,專用設備制造業,醫藥制造業三個行業申報企業的市盈率整體水平均低于A股,醫藥制造行業A股和科創板申報企業市盈率水平持平:數量最多的計算機、通信和其他電子設備制造業企業預估首發市盈率的算數平均值為42.8倍(取2019.05.14收盤市盈率,中值法,剔除負數,下同),而該行業A股的市盈率僅為27.6倍(剔除負值,取中位數,下同)。申報數量處于第三名的軟件和信息技術服務業企業的A股板塊市盈率為56.3倍,而申報科創板的該行業企業平均預估市盈率為30.7倍。專用設備制造業和醫藥制造業的A股板塊分別為40.1和31.9倍,而申報企業的預估市盈率中位數分別為30.8倍和32倍。四大主要科創板塊中,僅醫藥制造行業科創板的市盈率水平與A股齊平,其他均不及A股。這或許意味著,這些企業未來上市以后這些企業尚存在一定上漲空間。

研發投入規?;蛘急冉洗蟮鈉笠蕩蠖噯〉昧私銜曬鄣目蒲諧曬蛞呀渥赫攀?/strong>

  從各個申報企業近三年的研發投入合計金額來看,中國通號、傳音控股、中微公司的高居榜首,均達到10億元以上,中國通號近三年的研發投入甚至高達36億元之多。而大多數申報企業的近三年研發投入規模在1—5億元之間。109家企業近三年的研發投入金額的平均值為2.20億元。而創業板的756家企業近三年研發投入合計的算術平均值為2.26億元,與科創板申報企業的研發投入水平持平。

  從研發投入規模的排名來看,其與公司市值的排名有著較強的相關性。近三年研發投入在前十名的企業中,除山石網科和中國電器的市值不足百億元外,其余8家企業的市值規模均達到了百億元以上。

  對于營業收入規模不足10億元的企業而言,近三年研發投入占近三年營業收入的比例這一指標顯得至關重要。2018年營收規模不足10億元的申報企業共有74家,其中20家研發投入占比超過15%。這20家企業的預估平均市值為41.32億元,遠大于74家企業的平均市值30.49億元。這也就意味著,對于規模稍小的企業而言,研發的大力投入對于市值的提升有著相當大的關聯。在研發投入占比超過15%的但營收規模不足10億元的企業中,甚至誕生了虹軟科技和安翰科技兩家預估市值過百億元的獨角獸企業。

  從研發占比的角度來看,109家三年合計研發投入占比的平均值為12.5%,而創業板近三年投入占比的平均值僅為6.9%。

  從下表來看,研發投入規?;蛘急冉洗蟮鈉笠蕩蠖噯〉昧私銜曬鄣目蒲諧曬蛞呀渥赫攀?。


申報科創板企業的具有高度的成長性,遠遠超過創業板同期

  對于科創板企業而言,高速的成長性是其中多數企業的重要特質。109家企業中,76家最近兩年凈利潤均實現增長。2017年和2018年的109家企業整體凈利潤增速分別為56.1%和26.7%。有36家企業近兩年自身的凈利潤增速超過當年這109家企業整體的凈利潤增速,實現高速成長。而對于創業板企業這兩年的業績成長性則可以看出,創業板2016年—2018年三年來,市場上凈利潤均值逐年下滑,2017年和2018年凈利潤均值的增速分別為-13.7%和-64.6%。

科創板預備企業的收入質量相比于創業板更好

  除了企業的盈利能力外,企業的現金流情況也至關重要。經營活動因銷售而流入現金,又由于采購、工資、交稅而產生現金流出。一旦經營活動的現金流為負,意味著企業的銷售額無法產生足夠的現金,企業的“造血能力”或存在不足?!渡蝦Vと灰姿拼窗騫善鄙鮮泄嬖頡飯賾諫甌拼窗宓鈉笠擋莆癖曜嫉?條規定:“最近三年經營活動產生的現金流量凈額累計不低于人民幣1億元”。

  截止至2019年5月15日已申報的109家企業2018年合計經營活動凈流入159.20億元,較2017年增長了88%,平均每家企業2018年經營活動產生的現金凈流入為1.46億元。對于創業板,2018年創業板所有企業的經營性現金流凈額為1.48億元,與科創板申報企業的經營性現金流凈額相差無幾。

  從近三年合計的經營活動現金流凈額來看,109家企業近三年合計經營活動產生的現金流凈額的算術平均值為3.10億元。17家企業三年累積現金流為負,其中奧?;繁?、國盾量子、天奈科技、有方科技、容百科技5家企業連續三年經營性現金流均為負值。以容百科技為例,盡管2016-2018三年籌資活動現金流凈額分別為1.65、10.03、14.28億元,在一定程度上緩解了公司的現金流壓力,但是這并不意味著可以忽視經營性現金流為負的問題。109家企業中,和艦芯片、傳音控股、瀾起科技、華熙生物、昊海生科的近三年合計經營性現金流凈額超過了10億元,其中和艦芯片的近三年經營性現金流凈額最高,為73.86億元。和艦芯片經營性現金流情況較好的原因在于:2016年—2018年公司連續收到大額的政府補助;子公司廈門聯芯由于新建投產,固定資產折舊和無形資產攤銷金額較大;公司的毛利率為負,對存貨計提存貨跌價損失和待執行合同計提預估負債。

  從銷售現金比率(企業經營活動現金流量凈額與企業營業收入的比值)的角度來看,和艦芯片不僅經營活動產生的現金流凈額的絕對值較高,其銷售現金比率也是109家企業中最高的一家,高達0.87。這意味著每1元的營業收入中有0.87元均為現金流量凈額,意味著企業的收入質量較好,資金利用效果較好。109家企業銷售現金比率的平均值為0.18,中位數為0.16。71家企業的銷售現金比率超過0.1,占比為65.7%。對比創業板來看,756家創業板企業2018年平均銷售現金比率為0.08,低于科創板申報企業,這也就意味著,科創板預備企業們的收入質量更為優良。

  風險提示:股市有風險,投資需謹慎

頭圖來源:123RF

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